Se você não está vivendo sob uma pedra nos últimos anos, sem dúvidas tem acompanhado essa invasão que as empresas de apostas estão fazendo no Brasil.
É “Bet da Silva” aqui, “Junior Bet” dali. Desde as camisas das equipes de futebol às propagandas em podcasts. Tem casas de apostas para tudo que é lugar agora.
É o livre mercado. Se há demanda, haverá oferta. O problema é que junto dessa oferta, nascem aqueles grupos de “diquinhas”, estratégias para apostas combinadas. Inúmeras formas criativas e muito divertidas para perder dinheiro (na maioria das vezes).
Mas como todos sabemos, quem ganha dinheiro em apostas é A Casa.
Não, eu não vou criticar apostas. Acho que cada um é livre para fazer o que bem entender com o seu precioso dinheiro. Inclusive, entendo o apelo e a diversão em jogos de azar.
Minha proposta aqui é diferente. Para você que gosta de fazer aquela “fézinha”, ou mesmo para você que não gosta, já pensou que é possível ficar ao lado de quem ganha dinheiro com isso?
Não estou falando daquele seu amigo corneteiro que apostou contra o meu São Paulo no final de semana. Estou falando em estar do lado da Casa.
Evolution AB: A Casa
A Evolution foi listada na Nasdaq de Estocolmo (Suécia) em 2015 por € 250 milhões, hoje a empresa vale mais de € 25 bilhões.
Uma valorização de +9900%, ou em média +68% ao ano. Desempenho impressionante! Uma verdadeira “compounder” nesses últimos nove anos.
Mas quem é a Evolution?
A Evolution oferece soluções, inovações, desenvolvimento e produção de conteúdos para cassinos online, atuando em um modelo B2B (business-to-business).
Os conteúdos da companhia podem ser acessados apenas por plataformas de operadores (empresas locais), que incluem toda a parte de autenticação de jogadores, gestão de contas e a interface dos usuários com o ambiente de jogos.
Dentro dessa oferta de produtos e serviços, a Evolution ganha dinheiro por meio de taxas que os operadores pagam a ela, que são próximas a 10% das receitas dos operadores.
Além dessas taxas, a empresa também aluga mesas para operadores terem a disponibilidade de transmitir jogos ao vivo. O aluguel dessas mesas é por volta de € 20 mil (euros) por mês.
Por mais que o nome [Evolution] não seja muito conhecido no Brasil, como uma casa de jogos online, hoje a empresa possui mais de 700 clientes no mundo, incluindo empresas, como DraftKings, Betfair, PokerStars e Hard Rock Cassino.
Os cassinos online vão muito além do universo das “bets da silva” e “bets junior” que estão surgindo no Brasil, especialmente no mundo do futebol.
Eles oferecem uma experiência realística de cassino aos usuários, no conforto de seus lares.
Os jogos vão desde o clássico Black Jack (21), a variações de Poker, jogos como roleta, entre inúmeros outros.
A grande “sacada” é que os jogos são altamente escaláveis. Uma vez que você desenvolve o jogo, você consegue distribuir para inúmeros clientes sem ter adições de custos relevantes.
Essa mesma teoria se aplica para as mesas e para os dealers (que transmitem os jogos ao vivo). Há a possibilidade de integrar um mesmo jogo (uma mesma mesa sendo gravada) em mais de um operador ao redor do mundo.
Ao mesmo tempo, a Evolution faz a infraestrutura desses cassinos online. Mas quem arca com as despesas com marketing e custos para aquisição de clientes, são os operadores.
Com isso, as receitas se multiplicam, enquanto o custo cresce de forma praticamente linear. Um efeito de rede impressionante, que se reflete nos números da empresa ao longo dos últimos anos.
A Evolution em números
Ao longo dos últimos 9 anos, a empresa acumula um retorno de +8000%, enquanto o S&P 500 (maior índice de referência de ações) acumula +247%. Quem investiu na casa ao invés de apostar, acabou se dando muito bem.
Essa forte valorização é justificável uma vez que a gente analisa a evolução dos números e fundamentos da companhia.
Quando olhamos para as receitas da empresa, tiveram uma receita líquida de € 1,8 bilhões em 2023, crescimento de +23,5% na comparação com 2022. Desde 2017, as receitas da empresa cresceram em média +47% ao ano — sendo um crescimento muito impressionante.
O que mais impressiona nos números foi a evolução das margens que a Evolution entregou. Em 2017, a margem Ebitda da empresa era de 45,2% — que, por si só, já é excelente. Mas ao longo dos últimos anos, essa margem melhorou ainda mais, alcançando os 70,5% em 2023.
Isso significa que mesmo crescendo suas receitas em média a +47% ao ano, o Ebitda da companhia cresceu em média +58%. Isso explica parcialmente a valorização que a empresa entregou nos últimos anos.
O Ebitda da companhia é o lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização. Ele não significa muita coisa (é uma métrica inventada pelo John Malone, empresário norte-americano da indústria de TV a cabo). Mas a ideia por trás dele é que pode ser usado como uma aproximação da geração de caixa da empresa.
Em muitos casos, não é — é sempre bom verificar. Mas no caso da Evolution, essa relação é bem próxima porque a empresa não é capital intensivo (não precisa fazer grandes investimentos para crescer).
Como podemos ver na imagem acima, o Ebitda (em branco) e o Fluxo de caixa livre (FCF em verde) tem uma relação muito próxima.
Com uma média de conversão (quanto do Ebitda vira caixa para a companhia) de aproximadamente 80%. Isso é basicamente o quanto de dinheiro sobra de fato para a empresa.
Além disso, hoje a empresa é caixa líquida. Ou seja, possui mais caixa do que dívida. Então, de fato, o que sobra de dinheiro é para o acionista.
O crescimento da empresa, e a geração de caixa explicam a valorização que ela teve nesses últimos anos. A casa foi, de fato, a melhor aposta.
Vale a pena investir nas ações da Evolution?
A fotografia (histórico) é maravilhosa. Mas para definir se vale a pena ou não, o que é determinante é o futuro e os riscos envolvidos.
Olhando para a parte dos riscos, de cara sabemos que é uma empresa em um setor mundialmente controverso — aposta.
Há quem goste e há quem não goste. Mas no final do dia, fica na mão de quem tem a caneta da lei.
Uma indústria que na totalidade está sujeita a regulamentação e intervenções estatais em inúmeros países diferentes.
Além do risco de regulamentação, também tem os competidores que existem e os que podem aparecer para tentar beliscar uma fatia dessa pizza.
Hoje a indústria de apostas online tem um tamanho próximo a U$ 70 bilhões. A expectativa é que esse mercado cresça por volta de +12% ao ano até 2030.
Como estará a Evolution em meio a esse crescimento? Eles vão manter esse mesmo ritmo? Será que vão ficar com o mesmo percentual de mercado e crescendo junto da indústria?
Qual o grau de confiança na alocação de capital da empresa? Estamos pagando um preço justo ou possui uma grande margem de segurança?
São inúmeras questões a serem levadas em consideração.
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Postado originalmente por: Nord Research
