2023: Ano das promessas não cumpridas
Ironicamente, os consensos de mercado se mostraram completamente errados ao longo deste ano. No mercado brasileiro, muitos viram um pessimismo tremendo com a mudança do governo e políticas fiscais um tanto quanto questionáveis. A realidade para o mercado, especialmente de ações, foi o contrário.
Enquanto quem apostou no CDI teve um ótimo retorno de +13% no ano, o investidor do mercado brasileiro de ações viu o Ibovespa se valorizar +22%.
O mesmo aconteceu com algumas das maiores apostas no exterior. Incontáveis gestores, economistas, matemáticos e estrategistas esperavam uma recessão nos EUA (eu inclusive). Até agora, não se concretizou.
Muito pelo contrário. O FED (banco central americano) tem sido muito bem-sucedido no seu combate à inflação. Na medida em que a economia norte-americana segue saudável, mas já dando indícios de que os efeitos dos juros mais altos podem levar o FED a acelerar os cortes em 2024.
Como resultado, o S&P subiu +24% no ano. O que para muitos era um short óbvio, acabou se tornando uma tremenda dor de cabeça.
Podemos inclusive citar o ex-falecido Bitcoin, que em 2023 era dado como morto por muitos, mas das cinzas se reergueu como um dos melhores ativos do ano.
Para ilustrar o ano incrível que foi 2023, acredito que esta seja a melhor imagem:
A Meta, dona de aplicativos como o Facebook, Instagram e Threads, teve um 2023 fantástico. As ações se valorizaram quase +200% no ano. Mesmo com esses ganhos no ano, ela ainda segue abaixo das máximas de 2021.
Mas por que a empresa de Zuckerberg ilustra bem o ano? Por dois motivos. O primeiro é que foi um investimento que eu fiz ao longo de 2022, e que me trouxe excelentes resultados em 2023. E o segundo motivo é que ela mesma foi uma promessa não cumprida em todos os aspectos.
Os pessimistas tinham três críticas (válidas) à empresa. A primeira era que ela iria ser muito prejudicada pelas mudanças implementadas pela Apple em relação à privacidade de usuários. A segunda foi a rápida ascensão do TikTok (carinhosamente apelidado por mim de “mata-neurônios”) e a maior competição pela atenção dos usuários. E, por fim, o terceiro motivo: a queima de caixa que a empresa vinha fazendo na sua vertical de pesquisa e desenvolvimento (Reality Labs), que parecia focar muito no esquecido Metaverso.
Mas a realidade foi que a empresa contornou muitas dessas adversidades. Contra o TikTok, o algoritmo mudou para empurrar mais vídeos em formatos curtos para seus usuários (assim como o YouTube tem feito). Para compensar a queima de caixa com o desenvolvimento de tecnologia, a empresa realizou grandes cortes de custos. Mas a cereja do bolo foi contornar a política de privacidade da Apple utilizando modelos de inteligência artificial.
Dessa forma, os resultados voltaram a melhorar, quer dizer, as promessas e expectativas negativas apenas não se concretizaram.
Como encontrar as “Metas” em 2024
1. Diferenciar narrativas de fatos
Olhando o retrovisor, sempre parece óbvio que as ações da Meta iriam se recuperar ao longo do tempo. Mas e se os resultados continuassem a piorar? E se a geração de caixa ficasse menor? E se de fato os usuários deixassem de usar suas plataformas em preferência a dancinhas de 10 segundos?
O “e se” não existe para o historiador. Mas para o investidor, o “e se” é uma eterna reflexão a respeito do futuro. Afinal, o que determina o sucesso de um investimento é a série de eventos subsequentes a ele e seus desdobramentos.
E justamente ponderando os cenários possíveis para a Meta, eu cheguei a uma das minhas metas para o ano de 2024. Evitar as narrativas do mercado.
Eu não sei o que vai acontecer com os preços das ações em 2024. Ou muito menos o que vai acontecer com índices como um todo. Mas evitando cair nas “narrativas”, você foca nas empresas e em seus modelos de negócio.
No caso do Meta, por mais que o TikTok seja mais uma competição pelo tempo de atenção do usuário, ele não foi capaz de ocupar o lugar como uma rede social com interação entre pessoas próximas — apenas é um app para gastar o tempo e não um app para se inteirar sobre o que há de novo.
A narrativa foi preponderante para que o preço das ações caíssem em 2022. E foi justamente achando esse descasamento entre fatos e narrativas que a oportunidade apareceu.
2. Disciplina para seguir convicções
O mercado tende a sempre testar o investidor. Ben Graham já dizia que todo dia o Sr. Mercado bate à nossa porta com uma proposta. Cabe a nós querer acatar ou não. Mas, às vezes, a proposta é tão indecente que nos faz questionar a nós mesmos:
“Será que o mercado sabe algo que eu não sei?”;
“Talvez eu esteja errado e isso não vai sair mais do lugar ”.
Entre outras coisas que podemos nos pegar pensando, quando o preço das ações não reflete o quanto acreditamos que elas deveriam valer.
Como meta pessoal para 2024, pretendo buscar maior disciplina em seguir minhas próprias convicções. O caso da Meta também é uma ilustração disso — pelo menos no nível pessoal. Fui muito feliz com a ação em 2023, especialmente tendo aportado nela ao longo de 2022, especialmente mais para o final do ano.
Ao longo de 2023, as coisas foram melhorando e o preço da ação foi se recuperando. Mas durante esse processo, se eu tivesse mantido aportes constantes na empresa, teria sido ainda mais feliz.
3. Saber diferenciar acaso e achado
Acredito que eu não seja o único que deu sorte em algum investimento e que tenha me dado bem por algum motivo completamente diferente daquele que eu esperava dar certo.
Mas é importante entender e distinguir quando isso acontece de quando o investimento foi realmente bem feito.
Em 2016, ainda muito cru na filosofia de investimento voltada para a geração de valor que as empresas possuem, eu investi em Bitcoin. Desacreditado nos rumos da economia do Brasil, que estava mergulhado em sua pior crise, eu enxerguei no BTC uma forma de criar uma economia desvinculada do poder e das ineficiências do estado.
Fui bem feliz em 2017, quando o Bitcoin chegou a US$ 19 mil. Mas o motivo não era nem perto do que eu contemplava quando comprei pela primeira vez.
O investimento deu certo porque muitos especuladores enxergaram no Bitcoin uma maneira de enriquecer rapidamente, resultando em uma distorção entre preço e o impacto econômico que de fato teve essa jovem moeda.
Nesse caso, por mais que já faça muito tempo, eu estava errado sobre o Bitcoin (pelo menos no momento) poder ser uma alternativa econômica às moedas Fiat. Mas o fato de ter conseguido um retorno muito bom me levou a enxergar de forma que parecesse que eu estava certo. Foi sorte.
4. Simplicidade
Apesar de não ser uma meta exclusivamente nova para 2024, é algo que quero manter ao longo do próximo ano. Uma boa tese de investimento não precisa ser complexa ou brilhante. Na verdade, muito pelo contrário, quanto mais simples melhor.
No caso da Meta, o investimento teve alguns pilares. São eles:
1. Uma visão diferente da narrativa preponderante no mercado;
2. Reversão de uma tendência de resultados ruins;
3. Um preço muito atrativo para compra.
Já comentei acima sobre os itens 1 e 2, mas quanto ao 3, quando comprei as ações, a empresa estava negociando a aproximadamente 10x fluxo de caixa livre. Ou seja, com resultados constantes, em 10 anos o meu investimento já iria se “repagar” por meio de geração de caixa da companhia.
Não havia necessidade de a empresa ter se tornado uma das vencedoras com inteligência artificial ou de a empresa ter criado algum produto novo. Bastou ela ser um negócio de qualidade, com vantagens competitivas e que estava negociando a um preço que julguei ser atrativo.
No final do dia, é disso que precisamos para fazer bons investimentos em empresas. Precisamos achar os melhores negócios e aproveitar as oportunidades que o Sr. Mercado nos dá de comprá-los a bons preços.
Adicionando essas metas ao meu planejamento para investimentos, fico ainda mais animado com os desafios e as oportunidades que o mercado nos trará em 2024.
No Nord Global, estamos em uma busca constante pelas melhores oportunidades de investimento, nas melhores empresas possíveis, sem nos preocupar com restrições quanto a fronteiras.
Estamos apenas começando. Junte-se a nós.
Postado originalmente por: Nord Research
