"Se o que é real é o que podemos sentir, cheirar, saborear e ver, então o “real” consiste, simplesmente, em sinais elétricos interpretados pelo nosso cérebro."
É investimento ou é aposta?
Vamos começar definindo quem é você: investidor ou apostador?
Se é investidor, as palavras que organizamos abaixo poderão fazer sentido para você.
Você pode concordar ou discordar, mas a linha de raciocínio fará sentido.
Se é apostador, sugiro fechar este documento e procurar o grupo do Telegram ou do Reddit que você goste mais.
Escolha a sua pílula.
"Esta é sua última chance. Depois disso, não há retorno. Se você tomar a pílula azul – a história acaba, você acorda em sua cama e acredita no que quiser acreditar. Se tomar a pílula vermelha – você permanece no país das maravilhas e eu te mostro a profundidade da toca do coelho". Fonte: YouTube.
Você acertou. Eu adoro Matrix.
IRB Brasil (IRBR3) é uma empresa de resseguros, ou seja, faz seguros de seguros.
Seu negócio não é tão simples quanto parece.
Desde seu IPO, em julho de 2017, até o início de 2020, IRB era rentável e vinha apresentando lucros fortes e crescentes, que geraram altas consistentes em suas ações.
[IRBR3 entre 2017 e fevereiro de 2020. Fonte: Bloomberg.]
IRB subiu +445 por cento até sua máxima, em meados de janeiro de 2020.
A empresa era uma queridinha do mercado e era negociada a preços premium – nada poderia abatê-la.
Mas algo ali sempre pareceu estar errado.
Contra todos os comprados em IRBR3, em fevereiro de 2020, a gestora carioca Squadra anunciou uma posição short nas ações.
O short, ou venda a descoberto, é o oposto de comprar. É apostar nas quedas, é ganhar dinheiro com a queda do ativo.
No short, você vende primeiro para recomprar depois. Se as ações caem, você ganha. Se as ações sobem, você perde.
É complexo, mas é simples.
Voltando.
A Squadra (short IRB) chegava armada com um relatório de mais de 150 páginas para afundar o sonho dos amantes de IRB.
É importante ressaltar que a gestora não foi a primeira a ficar short em IRB, mas foi a mais preparada e acertou o timing.
O trabalho da Squadra desmascarou anos de fraudes contábeis na resseguradora.
Anos de resultados sem ser detectada por empresas de auditorias, SUSEP, CVM e analistas buy side e sell side.
Em seu relatório, a Squadra levantava dúvidas relevantes sobre a contabilidade da resseguradora e os resultados passados.
[IRBR3. Fonte: Bloomberg.]
Resultado: queda de -82 por cento das ações, CEO e CFO demitidos, reestruturação, reavaliação da companhia pelo regulador (SUSEP), aumento de capital, prejuízos enormes…
O CEO e o CFO do IRB, em um momento de desespero, até tentaram convencer o mercado que Warren Buffett havia comprado as ações.
Mas era fake news.
Fonte: Brazil Journal.
A credibilidade que restava de IRB e sua gestão, desde as denúncias feitas pela Squadra, foi embora junto com o CEO e CFO.
Por algum magnetismo cósmico impossível de ser explicado pela mente humana, a pessoa física simplesmente A-D-O-R-A ações que fazem duas coisas:
Não me pergunte por quê. Eu imagino que as pessoas que não olham para os resultados se veem atraídas pelas fortes variações.
Desde o meio das quedas, na NORD, vemos um interesse fora do comum pelas ações de IRB.
A vontade das pessoas de encontrar um bilhete de loteria premiado é incontrolável.
Como insetos atraídos pela luz. Talvez seja algo intrínseco à natureza humana.
Claro, IRB atraiu um exército de pessoas físicas que acreditavam (ou acreditam) que ela voltará para o topo, mas sinto lhe informar: ela não voltará.
"Por que, oh, por que eu não tomei a pílula azul?"
Em um mundo dominado pelas redes sociais, em que as opiniões de qualquer um podem ser reverberadas de maneira viral, surgiu um novo fenômeno.
O fenômeno GameStop.
Fonte: bbc.com.
A GameStop (GME, negociada nos EUA) é a maior rede de lojas de games do mundo.
Suas operações estavam sendo completamente “disruptadas” com o e-commerce e o streaming de jogos (alguém vai em uma loja física comprar jogos ainda?).
Como você pode imaginar, as apostas vendidas (short) eram enormes em GME.
Em vista disso, a pessoa física americana, presa em casa e sem ter o que fazer com seu auxílio emergencial, decidiu contra-atacar Wall Street.
Este símbolo é fantástico. Fonte: Wallstreetbets.
O Wallstreetsbets, um dos maiores fóruns do Reddit sobre o mercado financeiro, criou uma horda de apostadores que compraram ações da GameStop alavancadas.
GameStop. Fonte: Bloomberg.
As ações saíram de 12,20 dólares em 14 de dezembro, bateram 469 dólares em 28 de janeiro e caíram de volta a 90 dólares em 02 de fevereiro.
Os YOLO traders ("you only live oncetraders" ou você só vive uma vez) fizeram história.
Claro, o movimento chegou ao Brasil.
A candidata perfeita para os YOLO traders brasileiros era a maravilhosa IRB.
Porém, aqui, o Reddit foi substituído pelo app de mensagens Telegram.
[Grupos Telegram. Fonte: Nord Research.]
Alguns canais chegaram a ter mais de 40 mil membros.
Por um momento deu certo, já que, no dia 28 de janeiro, IRBR3 subiu +17 por cento.
[IRBR3 nos últimos 30 dias. Fonte: Bloomberg.]
Mas perdeu força nos dias seguintes.
É como diziam os Sobrinhos do Ataíde: "os americanos são muito melhores…"
Saia do The Matrix por um instante.
Se me permite uma análise rápida, as ações de IRB não estão desvalorizadas.
Preço/patrimônio líquido de IRBR3, SULA11 e PSSA3. Fonte: Bloomberg.
IRB negocia a aproximadamente 1,8x patrimônio, mesmo nível de outras seguradoras brasileiras (SulAmérica e Porto Seguro).
As seguradoras negociam a múltiplos de seu patrimônio pois precisam de capital para cobrir seus passivos, a rentabilidade de seu negócio depende da solidez financeira da seguradora.
IRB negociando a 8x seu patrimônio era fake news. Era fraude. Era mentira.
Diria até que IRB, hoje, está cara.
Isso porque, apesar de negociar no mesmo múltiplo de Porto Seguro e SulAmérica, IRB está dando prejuízo, enquanto seus pares (sem problemas com fraudes) têm lucros crescentes.
Lucro acum 12m de IRBR3, SULA11 e PSSA3. Fonte: Bloomberg.
Claro, os lucros de SULA e PSSA foram beneficiados pela queda dos sinistros na pandemia, mas esse é um papo para outra hora.
Segundo a gestora Squadra, IRB deveria ser negociada abaixo de 1,2x patrimônio – e eu concordo com eles.
Em minha humilde opinião, IRB ainda terá muitos problemas para arrumar seu balanço e se livrar das fraudes que cometeu.
O sobe e desce das ações no mercado causa uma compulsão, uma obsessão incontrolável nas pessoas.
Como o mercado é imprevisível, quaisquer tentativas de prever seus movimentos são em vão.
Tentar prever os movimentos é desperdício de tempo e dinheiro.
Tentar combinar preços e short-squeezes em fóruns na internet é desperdício de tempo e dinheiro.
Eu sei. Eu mesmo já gastei tempo e dinheiro assim.
Até o dia que descobri o evangelho de Warren Buffett.
Fonte: ScreenCrush.
Buffett, há muitas décadas, descobriu que é muito mais fácil prever resultados do que prever cotações.
Os resultados das empresas podem ser entendidos: suas vantagens competitivas e suas barreiras de entrada são duradouras e permitem crescimentos enormes por décadas a fio.
Comprando resultados, conseguimos sair da Matrix. Conseguimos livrar nossa mente do vaivém das cotações.
Dá bastante certo.
Comprar ótimas empresas, com resultados crescentes e preços baixos resulta na performance abaixo do Investidor de Valor.
O Investidor de Valor, Ibovespa e CDI. Fonte: Bloomberg e Nord Research.
Desde julho de 2015, a performance média anual do Investidor de Valor é de +30 por cento ao ano (+16 p.p. acima do Ibovespa, em média).
O retorno acumulado é de +324 por cento contra +125 por cento do Ibovespa.
"Eu estou tentando livrar sua mente, Neo. Mas eu só posso te mostrar a porta. É você que precisa atravessá-la." Fonte: Creative by nature.
"Liberte sua mente."
Junte-se a nós.
Postado originalmente por: Nord Research
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