Foi difícil.
Passamos momentos tensos. Tivemos que acreditar, quase religiosamente, no retorno dos fundamentos. Foram meses e meses de tensão, questionamentos e indagações.
Mas… passou. O ciclo virou.
E o novo ciclo imobiliário deverá ser algo nunca visto na história deste país.
Juros baixos, visibilidade econômica, menos travas ao crédito, menos distratos = muito mais obras.
E lá estão elas na capa do Valor de hoje.
Seus resultados melhoram significativamente – as companhias lançam mais, vendem mais e com margem muito maior.
E teremos ainda muito mais com as novas regras dos empréstimos imobiliários (indexados à inflação) a serem anunciadas amanhã.
Com ciclo bom, compre MUITAS incorporadoras?
São 15 empresas. E faremos uma análise rápida aqui. Eis o que o mercado enxerga:
CR2, Cyrela, Direcional Engenharia, Even, EZTec, Gafisa, Helbor, MRV Engenharia, PDG Realty, RNI Empreendimentos Imobiliários, Rossi Residencial, Tecnisa, Tenda, Trisul e Viver Incorporadora e IBOV. Fonte: Bloomberg.
Nos últimos 12 meses, muitas indo muito bem e algumas indo muito mal. Com o IBOV +30 por cento no meio, algumas se destacam com +251 por cento de Trisul (TRIS3), +197 por cento de RNI Emp (RDNI3), +173 por cento de Even (EVEN3) e +170 por cento de Eztec (EZTC3).
Por outro lado, temos -51 por cento de Gafisa (GFSA3) e -21 por cento de PDG (PDGE3).
Lindas.
Mas, no curto prazo, as ações pouco nos dizem.
Vamos olhar um pouco mais longe. Vamos olhar os fundamentos com ciclo bom e ruim:
CR2, Cyrela, Direcional Engenharia, Even, EZTec, Gafisa, Helbor, MRV Engenharia, PDG Realty, RNI Empreendimentos Imobiliários, Rossi Residencial, Tecnisa, Tenda, Trisul e Viver Incorporadora e IBOV. Fonte: Bloomberg.
Desde 2007, quando a maioria das empresas abriu seu capital na bolsa, temos uma dinâmica diferente.
Apenas 4 empresas acima do IBOV e -99,7 por cento de PDG (PDGE3), -93 por cento de Gafisa (GFSA3), -92 por cento de CR2 (CRDE3) e -80 por cento de Tecnisa (TCSA3).
Acima do IBOV, com +103 por cento, temos apenas 4: Eztec (EZTC3) +675 por cento, Tenda (TEND3) +472 por cento, MRV (MRVE3) +193 por cento e Trisul (TRIS3) +140 por cento.
Apenas olhar o passado não vai te ajudar a ganhar dinheiro no futuro. Aqui, o histórico das companhias importa muito.
A contabilização das incorporadoras funciona diferente das empresas "normais". Enquanto a música toca, as incorporadoras lançam muito e conseguem "empurrar para frente" os estouros de custos de obras.
E foi este o motivo dos enormes prejuízos destas empresas desde 2007 – muito dinheiro foi para companhias sem gestão que construíram empreendimentos mais caros do que seu valor venal.
Cuidado com seu rico dinheirinho. Compre incorporadoras, mas apenas as que sabem investir o patrimônio dos acionistas.
E apenas uma empresa se mostrou responsável e lucrativa nos dois rankings. Eztec não só passou pelos ciclos sem estourar os custos de obra, sempre teve a maior margem e nunca precisou de dívida.
E, antes que você me diga que está cara, é a mesma empresa que, recentemente, aumentou seu guidance de lançamentos para 1,5-2 bilhões de reais (ante 1-1,5bi).
Pudera Eztec ser, desde meados de 2016, a única incorporadora do maravilhoso Investidor de Valor.
Compre EZTC.
Em observância à ICVM 598, declaro que as recomendações constantes no presente relatório de análise refletem única e exclusivamente minhas opiniões pessoais e foram elaboradas de forma independente e autônoma.
Postado originalmente por: Nord Research
