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Finanças: LCAM3: A Melhor Ação para 2019

Postado em 16/10/2019 15:00

Expansão de resultados, e não de múltiplos, fazem a alegria do Investidor de Valor.

2019, o ano das locadoras

A Unidas (LCAM3), que eu adoro chamar de Locamerica, mas, infelizmente, mudou de nome, foi minha aposta, no fim de 2018, como melhor ação para 2019.

Fizemos até um videozinho – de péssima qualidade, por sinal – com nossas apostas para o ano que começava.

O charme ficava por conta da TV torta na parede e do fio azul atravessando a mesa.

 A NORD evoluiu MUITO em 2019.

A LCAM também.

LCAM3 (branco) e IBOV (verde). Fonte: Bloomberg.

Até aqui, as ações subiram ótimos +39 por cento, pouco mais que o dobro dos +19 por cento do índice. Mas ficou um gostinho de "quero mais".

Teria, LCAM dado tudo o que podia em 2019?

As Maiores altas da Bolsa

Olhando o restante do mercado, é até um pouco decepcionante a performance de LCAM em 2019.

Menos de +40 por cento, com ações subindo enormes +167 por cento no ano:

Maiores altas do IBOV em 2019. Fonte: Bloomberg.

LCAM ainda decepciona em 2019.

E nosso amor por Unidas diz muito sobre a forma, extremamente conservadora, que escolhemos investir.

Afinal, o Value Investing é extremamente conservador.

Expansão de resultados e não de Múltiplos

Value Investing é procurar, sempre, pela dinâmica abaixo:

LCAM3 (branco) e lucro líquido (verde). Fonte: Bloomberg.

Veja como, em LCAM, os lucros chegam antes das ações. Lucros em forte alta resultam em ações em forte alta.

Bons resultados funcionam como um alicerce robusto, uma base, um fundamento, para o preço das ações.

Alta confiança na dinâmica de resultados das empresas nos permite colocar dinheiro, de verdade, em nossas recomendações.

Confiança nos resultados nos permite concentrar nossos investimentos.

Confiança nos resultados nos permite comprar, ainda mais, quando as ações caem.

Confiança, pequeno gafanhoto.

Os resultados, pequeno gafanhoto

Unidas foi nossa escolhida, por um motivo muito simples: resultados.

Ebitda (amarelo) e lucro (verde) tri a tri. Fonte: Bloomberg.

LCAM vem em uma crescente de resultados expressiva nos últimos anos. E, em 2019, não foi diferente.

As grandes locadoras crescem, forte, roubando mercado das pequenas. Neste setor, tamanho é documento.

E, quanto maiores, mais poderosas são as locadoras.

Por isso, nas barrinhas translúcidas, vemos que o mercado já espera ótimo crescimento (ano a ano) também para os próximos 2 tris.

As 3 grandes locadoras ainda possuem, apenas, pouco mais de 55 por cento do mercado de locação – ainda há muito mercado para roubar das pequenas.

Mas, como em toda boa história, surgiram problemas (oportunidades)…

No meio do caminho tinha uma pedra

Recentemente, as locadoras foram impactadas por 2 notícias:

A Toyota se esforça para voltar ao passado. As montadoras criaram as locadoras  e venderam os negócios ao perceberem que uma locadora com diversas marcas de carro era um melhor negócio.

Em locação, tamanho é documento. E existem menos locadoras (grandes) que montadoras.

Menor e sem vantagens competitivas, a Toyota quer alugar carros com preços 2x maiores que as locadoras.

A outra notícia vem de Brasília.

O projeto de lei quer elevar o imposto das locadoras que vendem seminovos após 1 ano. É, claramente, um ataque das pequenas concessionárias de veículos contra o capitalismo.

As locadoras compram e vendem uma quantidade imensa de carros – compram mais barato e vendem mais barato – amassando as pequenas concessionárias.

Aqui, tamanho é documento e não me parece que, neste governo, tal legislação passe.

Seriam os problemas, então, oportunidades?

Ainda a melhor ação para 2019?

Certamente.

Mesmo com resultados melhorando, rapidamente, e com grande visibilidade, LCAM ainda negocia a módicos 10x Ebitda e 26x lucros.

EV/Ebitda (marrom) e Preço/Lucro (branco). Fonte: Bloomberg.

E os lucros de LCAM ainda não refletem todo seu potencial. A troca de dívidas "caras" por dívidas "mais baratas" deverá dar uma acelerada nos lucros dos próximos tris.

Enorme vantagem competitiva, unida a bons resultados passados nos levam a grande confiança em bons resultados futuros.

Não importa o quanto as ações sobem. Importa apenas sua confiança em quanto os resultados subirão.

E ótimos resultados com ações de lado fazem a alegria do Investidor de Valor.

O Natal chegou mais cedo em 2019.

#compreMUITALCAM

Abração,

Bruce.

Em observância ao Artigo 22 da Instrução CVM nº 598/2018, a Nord Research esclarece que oferece produtos contendo recomendações de investimento pautadas por diferentes estratégias e/ou elaborados por diferentes Analistas. Dessa forma, é possível que um mesmo valor mobiliário encontre recomendações distintas em diferentes produtos por nós oferecidos. As indicações do presente Relatório de Análise, portanto, devem ser sempre consideradas no contexto da estratégia que o norteia.

Postado originalmente por: Nord Research

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